節后擾動因素增多 聚烯烴或繼續沉淪

委內瑞拉局勢發酵,國際油價走向存疑

1月上旬,沙特承諾加大減產力度給連續下跌的原油市場注入一劑強心針,此外,美國股市連續走高以及中美貿易談判可能會取得進展等一系列利好因素緩解了市場對于需求增長放緩的擔憂,國際油價連續9個交易日上漲。然而,近期公布的一系列疲軟的經濟數據引發全球經濟增長放緩擔憂,其中IMF將2019年全球經濟增長預期下調至3.5%,去年10月份預期為3.7%,而中國也計劃將2019年經濟增長目標由2018年的“大約6.5%”下調至“6%—6.5%”,準備應對美國加征關稅和國內需求減弱等不利因素,這些數據加劇了市場對于全球經濟疲軟的擔憂,導致油價在下旬以后保持振蕩走勢。

裝置重啟增多,貨源供應充足

國內新增產能方面,根據目前的進度來看,部分原計劃年初投產的裝置有所推遲,其中久泰能源(準格爾)有限公司年產60萬噸烯烴項目聚合裝置1月初擠壓造粒機一次試車成功,產出合格聚乙烯粒料,預計正式投產推遲到2季度;中安聯合煤化有限責任公司煤制170萬噸/年甲醇及轉化烯烴項目聚丙烯裝置2018年12月底中交;東莞巨正源120萬噸/年丙烷脫氫制高性能聚丙烯項目,1月份完成產品分離塔吊裝儀式,標志著項目建設全面進入攻堅階段。整體來看,二季度將是裝置投產的高峰期,并且PP的投產時間相對集中,產能壓力更大。

PE需求啟動緩慢,PP短期難言樂觀

作為PE的主要下游,農膜在塑料薄膜領域占比超過1/3,其在農業生產中具有增溫、增產的作用,而農膜需求有較為明顯的季節性,其中3—5月份是傳統的地膜需求旺季,目前的地膜開工率較12月份有所增加,廠家的訂單多有積累,開工率穩步提升,預計春節過后,地膜的需求將會進一步增加。另外,2018年5月份地膜產業實行了《聚乙烯吹塑農用地面覆蓋薄膜》這一新的國家標準,標準對地膜的適用范圍、分類、產品等級、厚度和偏差、拉伸性能、耐候性能等多項指標進行了修訂,特別是將地膜的厚度下限從0.008mm(極限偏差±0.003mm)提高到了0.010mm(負極限偏差為0.002mm)。按照目前地膜產量130萬噸來計算,新國標的實施將增加農膜用量40萬噸以上。

與PE相比,PP的需求改觀不大,聚丙烯主要用于生產編織制品、薄膜制品、注塑制品、紡織制品等,在塑編制品中,水泥袋的占比較大。根據國家統計局公布的最新數據,在錯峰生產、環保限產在內的力度逐步加大的背景下,水泥企業主動通過季節性淡季生產調控,水泥產量達到21.8億噸,絕對量減少1.4億噸,進入2019年,棚改貨幣化的收緊將重創三四線城市的房地產市場,房地產行業的調整將不可避免,雖然基建有復蘇跡象,但是考慮到2012年后房地產對水泥需求的邊際拉動效應明顯大于基建,基建的回暖也不足以彌補房地產需求的減弱,預計2019年整體的水泥需求將會減少2%左右,而一季度又是水泥需求的傳統淡季,對于水泥編織袋的需求將有所減少。

作為PP的另一大下游,注塑制品廣泛用于家電、洗衣機、汽車等領域。對于家電行業而言,2018年頹勢明顯,前三個季度甚至出現10年來的首次負增長,其中,黑白電、廚衛等大家電均出現不同程度的下滑。究其原因,一方面是中美貿易摩擦加稅清單里涵蓋了很多家電品類,受貿易戰以及人民幣貶值影響,出口占比較高的家電行業影響較大。另一方面,地產精裝項目與廚電以及家裝行業聯系越發緊密,隨著房地產調整周期的到來,家電的銷售也受到了波及。另外,在注塑制品得以廣泛應用的汽車行業,需求也不容樂觀。作為全球汽車增長引擎的中國市場,2018年銷量多年來首次同比下滑,考慮到二三線城市居民的購買力下降以及二手車市場的蓬勃發展,汽車產銷下降的境況短期內難以改變。

隨著春節臨近,下游工廠放假增多,而上游石化廠商繼續生產,預計未來石化庫存將逐步累積,節后將面臨較大的出貨壓力,石化企業有降價去庫存預期,對于聚烯烴市場將會形成一定的利空,建議空單持有??缙贩N套利方面,考慮到需求的差異性,2月份PE的供需情況將好于PP,多LL空PP仍然可以滾動操作。風險因素:匯率風險對進口的影響,裝置意外檢修以及油價大漲等。

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